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A empresa ligada à origem de Eike Batista saiu da antiga MPX, enfrentou recuperação judicial em 2014, recebeu novo controle, integrou gás natural e geração térmica, contratou 5,06 GW no Leilão de Reserva de Capacidade de 2026 e passou a simbolizar a volta das térmicas no setor elétrico brasileiro nacional.
A trajetória da empresa criada no ambiente de negócios de Eike Batista virou um dos casos mais curiosos do setor elétrico brasileiro: nasceu como MPX, foi atingida pela crise da EBX, entrou em recuperação judicial e, anos depois, apareceu no centro de um leilão bilionário de capacidade. Em 2026, a Eneva contratou 5,06 GW no LRCAP, e seu portfólio passou a superar 10 GW.
O contraste chama atenção porque a mesma tese que parecia arriscada no auge da crise acabou se tornando valiosa em outro momento do país. A ideia de unir gás natural e geração de energia térmica, antes associada ao império que desabou, ganhou força justamente quando o Brasil voltou a discutir segurança energética.
A empresa nasceu no rastro do apagão e da aposta em energia térmica
A origem da Eneva passa pelo apagão de 2001, quando a falta de chuvas expôs a dependência brasileira das hidrelétricas e abriu espaço para projetos de geração térmica. Nesse cenário, a então MPX foi criada como uma aposta em usinas capazes de gerar energia sem depender diretamente dos reservatórios.
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A estratégia fazia sentido para um país que precisava diversificar sua matriz. A geração térmica não substitui a importância das renováveis, mas funciona como uma espécie de suporte quando o sistema precisa de energia firme. Foi nesse espaço que a antiga empresa ligada a Eike Batista tentou crescer.
O passo mais ambicioso veio com a combinação entre geração elétrica e produção própria de gás natural. A lógica era simples no conceito, mas complexa na execução: extrair gás próximo das usinas e usar esse combustível para produzir eletricidade sem depender de longos gasodutos.
Essa integração, depois consolidada com ativos de gás na Bacia do Parnaíba, acabou virando parte central da história da Eneva. O modelo aproximava a empresa de uma operação mais completa, com produção de combustível e geração de energia sob a mesma estrutura.
A crise da EBX quase engoliu a companhia no caminho
O problema é que a tese energética avançou dentro de um grupo que enfrentaria uma das maiores crises empresariais do país. A EBX, conglomerado de Eike Batista, perdeu credibilidade quando promessas grandiosas em áreas como petróleo, mineração e infraestrutura não se confirmaram na velocidade esperada.
A crise contaminou a percepção sobre os ativos do grupo. A antiga MPX mudou de nome para Eneva em 2013, em um movimento que buscava afastar a companhia do desgaste ligado ao “X” das empresas de Eike Batista.
Em 2014, já rebatizada, a empresa entrou em recuperação judicial. A dívida informada à época girava em torno de R$ 2,4 bilhões, segundo informações publicadas sobre o processo. Era um ponto crítico: uma empresa de energia com ativos relevantes, mas presa ao peso financeiro e reputacional do antigo grupo.
A recuperação judicial reorganizou o controle e mudou o rumo da companhia. O BTG Pactual ganhou relevância no processo, enquanto a participação de Eike Batista foi reduzida. A Eneva passou a depender menos da figura do fundador e mais da execução financeira, operacional e estratégica dos novos controladores.
A virada veio com gás natural, térmicas e controle mais disciplinado
A reestruturação permitiu que a empresa retomasse a tese que havia sido desenhada anos antes. A Eneva consolidou a integração entre gás natural e geração térmica, modelo que usa o combustível extraído para abastecer suas próprias usinas.
Esse formato é importante porque reduz a dependência de infraestrutura externa em regiões onde gasodutos são escassos. Em vez de apenas comprar combustível e gerar energia, a companhia passou a atuar em mais de uma etapa da cadeia.
O novo controle também trouxe uma mudança de ritmo. A empresa deixou de ser lida apenas como um resquício da crise de Eike Batista e passou a ser observada como uma geradora com ativos estratégicos, especialmente em um país que precisa equilibrar expansão renovável e segurança no abastecimento.
Ainda assim, a trajetória não apaga os riscos do setor. Térmicas dependem de contratos, regulação, custos de combustível e decisões de política energética. O que mudou foi o contexto: a confiabilidade do sistema elétrico voltou a ter peso maior no debate nacional.
Leilão de 2026 recolocou a Eneva no centro do setor elétrico
O grande salto recente veio no Leilão de Reserva de Capacidade de 2026. A Eneva informou a contratação de 5,06 GW, resultado que elevou seu portfólio para mais de 10 GW e fortaleceu sua posição entre as principais operadoras termelétricas do país.
Esse tipo de leilão não compra apenas energia gerada no momento. Ele remunera a disponibilidade de potência, ou seja, paga para que usinas estejam prontas para entrar em operação quando o sistema precisar. Na prática, é uma contratação voltada à segurança elétrica, especialmente em horários de pico ou períodos de menor oferta renovável.
O leilão de 2026 contratou cerca de 18,97 GW de potência e envolveu investimento estimado em R$ 64,5 bilhões, segundo levantamento publicado sobre o certame. Dentro desse cenário, a Eneva apareceu como uma das grandes vencedoras.
A empresa também passou a ser vista com outro peso pelo mercado. Em 2026, suas ações acumularam forte valorização em 12 meses, levando o valor de mercado a R$ 52 bilhões, segundo publicação especializada.
O que parecia herança de crise virou ativo estratégico
A ironia da história está justamente no ponto de partida. A tese associada a Eike Batista quase foi soterrada pela crise da EBX, mas sobreviveu fora do controle do empresário e ganhou valor quando o setor elétrico voltou a precisar de potência firme.
Isso não transforma a trajetória em uma linha reta de sucesso. Houve recuperação judicial, troca de controle, pressão de credores, mudança de nome e anos de reconstrução. O que existe hoje é uma empresa que passou por uma reestruturação profunda e encontrou um mercado mais favorável para sua tese original.
A expansão da energia solar e eólica aumenta a participação de fontes renováveis, mas também exige reforço na gestão da intermitência. Quando o sol cai ou o vento não acompanha a demanda, o sistema precisa de fontes capazes de responder rapidamente.
É nesse ponto que as térmicas voltam ao debate. Elas são alvo de críticas ambientais por usarem combustíveis fósseis, mas seguem sendo defendidas como reserva de segurança para evitar desequilíbrios no fornecimento.
Brasil volta a discutir segurança energética depois de ampliar renováveis
O caso da Eneva mostra como o setor elétrico brasileiro ficou mais complexo. O país tem matriz relativamente limpa, forte presença hidrelétrica e avanço acelerado de fontes renováveis, mas ainda precisa garantir energia disponível em momentos críticos.
O Leilão de Reserva de Capacidade reflete essa preocupação. Em vez de contratar apenas energia barata, o governo busca disponibilidade para sustentar o sistema quando a oferta variável não acompanha o consumo. É uma mudança de foco: não basta gerar muito, é preciso gerar na hora certa.
Nesse ambiente, a antiga aposta ligada a Eike Batista ganhou novo significado. O que antes parecia um projeto ambicioso demais dentro de um conglomerado endividado virou uma operação integrada capaz de disputar contratos relevantes para o país.
A pergunta que fica é se essa retomada das térmicas será vista como solução de segurança ou como um passo atrás na transição energética. A resposta depende do equilíbrio entre confiabilidade, custo para o consumidor e metas ambientais.
A Eneva virou símbolo de recuperação, mas também de um debate maior
A história da Eneva reúne três temas fortes: a queda do império de Eike Batista, a reestruturação de uma empresa que quase foi engolida pela crise e a volta das térmicas ao centro da política energética brasileira.
O avanço no leilão de 2026 reforça a nova fase da companhia. A empresa que nasceu dentro de uma aposta ousada, passou por recuperação judicial e mudou de mãos agora aparece como peça relevante na segurança do sistema elétrico.
O caso também mostra que, no setor de energia, uma ideia pode fracassar em um contexto e ganhar força em outro. A diferença está no momento econômico, na execução, no controle financeiro e na necessidade real do país.
Você acha que a recuperação da Eneva prova que a tese de Eike Batista estava certa, mas foi mal executada, ou o sucesso atual pertence apenas aos novos controladores e ao novo momento do setor elétrico? Comente sua opinião.
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