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Com 1,4 bilhão de barris de petróleo parados no mar, sanções contra Rússia, Irã e Venezuela criam um estoque fantasma que confunde cálculos da oferta global, trava negócios com Índia e China e pode desencadear uma queda brutal no preço internacional do Brent e mexer com toda a geopolítica energética.
Mais de 1,4 bilhão de barris de petróleo estão hoje literalmente sobre a água, um excedente 24% acima da média para esta época do ano entre 2016 e 2024, alimentado por sanções aplicadas em outubro contra grandes produtoras russas e por novas restrições a terminais asiáticos que recebem óleo iraniano. O resultado é um mar de navios carregados, sem destino claro e com potencial explosivo para os preços.
Ao mesmo tempo, o Brent vem se mantendo há cerca de dois meses em uma faixa incomumente estável entre US$ 61 e US$ 66 por barril, enquanto o mercado tenta decidir se todo esse volume deve ou não ser contado como oferta disponível. Se o excedente encalhado migrar para estoques em terra, o piso dessa cotação pode simplesmente desaparecer.
Excedente recorde de barris de petróleo sobre a água
Segundo a Vortexa, empresa especializada em rastrear fluxos de navios, há hoje 1,4 bilhão de barris de petróleo “sobre a água”, expressão usada para definir cargas a caminho de um porto ou aguardando comprador em alto-mar.
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Esse volume é 24% maior que a média para o mesmo período entre 2016 e 2024, um salto que foge totalmente do padrão histórico recente.
Esse mar de barris não vem de uma única origem. A própria Vortexa identifica um aumento anual de 16% no volume embarcado por produtores tradicionais, justamente no momento em que a Opep+ desfaz parte dos cortes de produção que vinham sustentando os preços.
Ao mesmo tempo, exportadores fora do cartel, como Brasil, Guiana e Estados Unidos, também ampliaram a oferta, colocando ainda mais barris de petróleo nos navios que circulam pelos principais corredores marítimos de energia do planeta.
Barris escuros: o petróleo sob sanções que ninguém sabe como contar
O componente mais sensível desse excedente é formado pelos chamados “barris escuros”, rótulo usado para o petróleo que navega sob sanções, com origem ou destino deliberadamente obscurecidos.
Em apenas um ano, o volume de barris escuros no mar cresceu 82%, com aceleração forte nos últimos três meses, sobretudo a partir de Rússia, Irã e Venezuela.
De acordo com a consultoria Kpler, 15% de toda a oferta mundial de petróleo está hoje sob algum tipo de sanção, uma fatia grande demais para ser ignorada pelos modelos de oferta e demanda.
O dilema é que, sem compradores claros e sem rota definida, parte relevante desses barris de petróleo fica encalhada, criando um estoque invisível que ameaça os preços, mas não aparece nos indicadores tradicionais do mercado.
Analistas se dividem: há quem defenda que esses volumes sancionados deveriam ser excluídos dos cálculos de oferta disponível, já que não encontram comprador com facilidade.
Outros alertam que, assim que surgir uma rota alternativa, esses barris de petróleo podem inundar o mercado de uma vez, derrubando o Brent em um movimento brusco.
Sanções, Índia, China e a frota sombra russa
A geopolítica explica boa parte da confusão. Índia e China, tradicionalmente os maiores compradores de petróleo russo, vêm evitando novas compras desde que a Casa Branca sancionou as produtoras Lukoil e Rosneft em outubro.
Ao mesmo tempo, os Estados Unidos miraram um terminal na província chinesa de Shandong que recebia petróleo iraniano, apertando ainda mais o cerco sobre fluxos considerados sensíveis.
Essas sanções não impediram Rússia e Irã de continuar bombeando barris de petróleo, mas tornaram muito mais difícil encontrar compradores dispostos a enfrentar o risco.
O resultado prático é uma fila crescente de navios que permanecem dias ou semanas no mar, à espera de um acordo de última hora ou de uma triangulação que permita mascarar a origem do óleo.
Há um precedente importante. Em rodadas anteriores de sanções contra Moscou, o petróleo russo acabou encontrando destino após alguns meses, quando a chamada “frota sombra” do país montou novas cadeias logísticas, muitas vezes combinando trocas de carga de navio para navio e empresas de fachada para assinar os contratos.
Na semana passada, em visita a Nova Délhi, Vladimir Putin prometeu remessas “ininterruptas” de combustível à Índia, o que o mercado lê como mais um sinal de que a Rússia tenta reativar ou ampliar canais de exportação para Índia e China.
Se conseguir, a demanda por barris de petróleo de produtores não sancionados pode cair, aumentando a pressão baixista sobre o Brent e acirrando a competição global por clientes.
China transforma excedente em reserva estratégica silenciosa
Outro fator que ajuda a explicar por que o aumento da oferta ainda não derrubou os preços está em Pequim.
A China tem colocado cerca de 290 mil barris por dia em armazenamento neste ano, segundo a Rystad Energy. Em vez de deixar o excedente disputar espaço em terminais comerciais, o país converte parte dos barris de petróleo em uma espécie de seguro energético.
As tensões globais e o risco de interrupções nas importações levaram o governo chinês a tratar esses estoques como reservas estratégicas, que não se movimentam com a mesma frequência dos inventários comerciais e, portanto, impactam menos diretamente a formação diária de preços.
A Rystad estima que a China acumulou 97 milhões de barris neste ano. Se metade disso tivesse aparecido em grandes centros de precificação acompanhados pela OCDE, o quadro seria bem diferente.
No caso de Cushing, em Oklahoma, esse volume extra teria elevado os estoques locais para cerca de 70 milhões de barris, um patamar ligeiramente superior ao nível que ajudou a empurrar os contratos futuros do WTI para território negativo em abril de 2020, quando vendedores tiveram de pagar para se livrar de barris sem espaço de armazenamento.
Em outras palavras: uma parte relevante do choque de oferta está sendo escondida dentro dos tanques chineses, o que ajuda a manter o Brent aparentemente calmo, embora o sistema esteja sob forte tensão.
Um preço artificialmente estável sobre um chão frágil
O efeito combinado das sanções, do avanço dos barris escuros e da estratégia chinesa de estocagem é um mercado em que os preços parecem estáveis, mas o equilíbrio é precário.
O Brent se mantém há dois meses entre US$ 61 e US$ 66 por barril, comportamento incomum para um cenário de tanta incerteza.
Enquanto o excedente permanece majoritariamente sobre a água ou em reservas estratégicas pouco transparentes, o mercado consegue fingir que nada de extraordinário está acontecendo.
Porém, qualquer sinal de que uma parcela relevante desses barris de petróleo esteja migrando para estoques comerciais em terra pode disparar alarmes.
Nesse caso, o piso atual dos preços poderia ceder rapidamente, abrindo espaço para uma correção violenta.
Para refinarias, governos e consumidores, o quadro é ambíguo. No curto prazo, há uma espécie de “seguro” embutido na existência de tantos barris de petróleo encalhados, prontos para aliviar choques de oferta.
Na sua opinião, esse mar de barris de petróleo encalhados vai derrubar o preço do Brent de forma abrupta ou o mercado ainda vai encontrar um jeito de absorver silenciosamente esse excedente gigantesco?
Não acredito