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Concentração extrema no S&P 500 e risco fiscal nos EUA reacendem memórias de crises que marcaram gerações; Investidores enxergam sinais de alerta: valuations recordes, ouro em disparada e paralelos inevitáveis
Ao longo da história, as maiores crises começaram em momentos de euforia. Em 1929, acreditava-se que a Bolsa só subiria. No ano 2000, bastava ter “.com” no nome para captar milhões. Em 2008, imóveis eram vistos como ativos indestrutíveis, segundo Bruno Perini.
Todas essas histórias tiveram o mesmo desfecho: otimismo extremo, seguido de uma queda brutal. Hoje, muitos analistas se perguntam se não estamos diante de algo parecido.
O S&P 500 negocia nos valuations mais caros da história, acima da bolha da internet e até da Grande Depressão. Para piorar, 10% das ações concentram 76% do valor do índice, a maior concentração já registrada. Isso significa que um pequeno grupo de empresas pode definir o rumo de todo o mercado.
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As estatísticas não deixam dúvidas
Desde 1920, a Bolsa americana recua em média 5% três vezes por ano. Correções mais fortes, de cerca de 15%, costumam durar 70 dias. E os chamados bear markets quedas acima de 20% acontecem a cada 7 a 10 anos, derrubando o mercado em torno de 31% por quase um ano inteiro.
Os dados recentes também revelam algo preocupante: desde 2012, o S&P entregou cerca de 11% ao ano. Mas sem as cinco maiores empresas, esse retorno cairia para 6% ao ano praticamente metade.
Isso mostra como a bolha da bolsa hoje depende de poucos gigantes. Se um deles tropeçar, a instabilidade pode se espalhar rapidamente.
O perigo dos juros longos e da dívida americana
Outro alerta vem dos juros longos. O título de 30 anos dos EUA já está em 5%, nível semelhante ao da crise de 2008. Esse patamar encarece hipotecas, aperta empresas endividadas e torna a renda fixa mais atrativa do que as ações.
Enquanto isso, o risco fiscal americano cresce. Após a suspensão do teto da dívida, os EUA adicionaram US$ 722 bilhões em poucas semanas. A previsão é de que a dívida alcance US$ 37,8 trilhões até o fim do ano, o que equivale a cerca de 120% do PIB.
Só com o pagamento de juros, Washington gasta mais de US$ 1 trilhão por ano. Não por acaso, bancos centrais estrangeiros passaram a manter mais ouro do que Treasuries pela primeira vez desde 1996. Resultado: o ouro já subiu 35% em 2025 e acumula 109% nos últimos três anos.
Como se preparar para atravessar a tempestade
Se o mercado realmente está em uma bolha da bolsa, ninguém pode afirmar com certeza. Mas a história mostra que quedas acontecem, a dúvida é apenas quando.
Por isso, três medidas simples podem fazer diferença:
- Ter uma reserva de emergência: seis meses de despesas em liquidez diária evitam vendas forçadas em momentos de pânico.
- Diversificar de verdade: ações no Brasil e no exterior, renda fixa, imóveis, ouro e até Bitcoin tornam a carteira mais resiliente.
- Manter disciplina nos aportes: grandes recuperações costumam vir logo após os piores dias. Quem fica de fora perde a chance de recuperar e multiplicar patrimônio.
Valuations recordes, juros longos em alta, dívida americana em 120% do PIB e concentração inédita em big techs. Todos os sinais estão na mesa.
A pergunta é inevitável: será que estamos diante da maior bolha da história, ou o mercado ainda terá fôlego para surpreender?
Em algum momento muito breve, haverá uma freada para ajeitar a carga, ou seja, muita gente perderá grana e poucos sairão ilesos.
Alguns falirão e salvadores da pátria colocarão a roda para girar novamente.
É só a história se repetindo. Os mais fortes continuarão no comando.